近日，中国银行个人金融部发布《中国银行个人金融全球资产配置策略季报（2025年4季度）》（以下简称“报告”）。报告展望了2025年四季度境内外经济金融形势与全球主要市场走向，对权益、债券、外汇和大宗商品等大类资产后期表现进行研判，据此提出对个人客户的资产配置策略建议。
01 回顾篇
三季度，全球“经济冷，资产热”的现象依然突出，全球权益市场在降息周期的流动性推动下和AI叙事演进的过程中，逐步对美国关税政策脱敏，走出上涨行情，中国A股、港股表现亮眼、携手领跑。全球经济发展动能仍偏弱，中美债市结构分化，美债偏强中债趋弱。美元弱势震荡，人民币保持韧性、稳中有升。黄金在主升浪中加速上行，屡创历史新高，商品走势分化，呈现铜铝强、原油弱的格局。
02 经济展望篇
四季度，全球经济在宽货币、宽财政环境中，仍将面临诸多不确定性因素。美联储在“就业”和“通胀”的两难选择中或将继续推进降息，联邦政府“停摆”背后的财政困局提升“滞胀”隐忧。欧央行降息接近尾声，在以宽财政促经济发展的过程中，主要经济体债务压力成为阻拦。中国经济在前三季度实现累计同比5.2%的增速表现，当前，拉动经济的“三驾马车”仍面临增长压力，政策重在落实落细，四季度或将托而不举，但随时在线，以便应对内外部超预期事件。从更长周期视角考量，“十五五”期间政策将着力推动高质量发展，重点关注科创、内需、投资于人等主题。
03 大类资产研判
四季度，中美或迎来流动性宽松共振，美国AI资本投入初露泡沫化迹象，顺势而为但需警惕风险；中国权益市场牛市氛围已经形成，慢牛进入关键阶段，港股或将继续震荡上行。债市方面，美债上涨态势可延续；国内宽松政策支撑债市牛尾，股债跷跷板效应下债市弱势难改。外汇方面，美元弱势整理，非美区间波动，人民币或稳中有升。黄金仍在主升浪中，短期有达到高点后进入平台整理的可能；商品延续分化，铜铝强、原油偏弱的格局预计不会改变。
04机会与风险提示
四季度，市场机会与风险并存。机会方面，基于对中国股市“长牛慢牛”的研判，四季度仍是“牛回头”逢低加仓和“冬季播种”的好时机，可考虑逢低对高股息板块进行配置，追求补涨机会，同时可在回调阶段对科技等主流强势板块进行建仓。风险方面，首次强调对于中国权益资产和黄金的零配置，不仅将错过优势战略资产配置的历史机会，更将导致组合失去对冲功能、缺乏长期增长动能。另外一个短期的风险可能来自对处于阶段高位的资产或板块进行追高，四季度可能发生在正处于强劲上涨过程中的黄金、A股部分领涨指数和美股中，我们并不是不看好这类资产，只是不建议高位追涨影响投资者的持仓体验，进而动摇持仓信心。关注的风险不等于必然发生，但在资产配置和构建组合时应该有所应对。
2025年四季度全球资产配置策略一览表
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